Opciones II: Un paso más, hacia lo básico…

 OR      

Otra decisión importante a la hora de comprar una Opción (long) es si elegir una opción “In the money” (ITM), “At the money” (ATM) o “Out of the money” (OTM).

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In-the-money - Dentro del Dinero: Una opción “call” está in-the-money si el precio del activo financiero subyacente es mayor que el precio de ejercicio de la “call”. Una opción “put” esta in-the-money si el precio del activo financiero esta por debajo del precio de ejercicio.

Out-of-the-money - Fuera del Dinero: Una opción “call” está out-of-the-money cuando el precio de ejercicio está por encima del precio de mercado del activo financiero subyacente. Una opción “put” está out-of-the-money cuando el precio de ejercicio está por debajo del precio de mercado del activo financiero subyacente.

 At-the-money - En el Dinero: Una opción se encuentra at-the-money o en el dinero si el precio de ejercicio de la opción es igual al precio del mercado del activo financiero subyacente. 

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Esta decisión es importante porque cada uno de estos tipos de opciones responde diferente ante las condiciones cambiantes. Una opción ATM actúa casi como una posición en acciones u otro activo subyacente. Dependiendo cuan profundo esté ITM actuará mas como el activo. Se verá menos influenciada por el paso del tiempo y la volatilidad, y más influenciada por los movimientos fluctuantes del activo subyacente.Un “call” ITM puede requerir una pequeña suba en el activo subyacente para ser rentable, pero la tasa de rentabilidad no será tan alto como en el caso de una opción ATM u OTM. Una opción ATM posee la mayor incertidumbre, y es la opción más sensible al precio, volatilidad, y pasaje del tiempo. Esto puede ser bueno o malo.

Si todas las especulaciones están equivocadas, una opción ATM puede provocar el mayor daño. Un “call” OTM requiere una suba muy grande en el precio del activo.

Si el activo se mueve lo suficiente, el “call” OTM entregará una tasa de rentabilidad mayor que una opción ATM o ITM .

Si el precio del activo cae abruptamente, la pérdida en el “call” OTM será menor que en el ITM o ATM. Pero se debe recordar que un gran movimiento en un activo tiene una probabilidad menor de ocurrir. Por ende la probabilidad de que un “call” OTM expire sin valor alguno es mayor a la de un “call” ITM o ATM. Nada es gratis.

Vender un “call” (short) es la imagen espejada de comprar un “call”. Es una especulación de que el precio del activo va a bajar,  quede igual o suba muy poco.

Uno debe considerar lo mismo, pero en modo inverso, cuando compra un “call”. Es un juego “suma cero”: Cuando un “call” comprado (long) pierde dinero, alguien que lo vendió (short) gana este dinero.

Es importante recordar que la venta de un “call” tiene una ganancia limitada (la prima obtenida), a cambio de la toma de un riesgo ilimitado (si el precio del activo se dispara a las nubes). Hay estrategias que permiten tomar una posición similar sin tomar este enorme riesgo (por ej. a través de un Spread, que es una estrategia que abordaremos mas adelante).

Comprar un “put” es una estrategia rentable cuando baja el activo subyacente. La única diferencia práctica con un “call” es que en el caso de este último la rentabilidad viene dada cuando el activo sube. Las decisiones respecto a la expiración, volatilidad, ITM, ATM y OTM son básicamente iguales para ambos.

La compra de un “put” es una estrategia efectiva como alternativa a vender “short” una acción o futuro (vender “short” implica pedir prestado el activo a fin de venderlo, con la esperanza de re-comprarlo a un precio mas bajo).

La venta “short” requiere de establecer un márgen (el broker inmobiliza parte de los activos como garantía), y por ser una estrategia riesgosa (porque implica una pérdida potencial ilimitada) no todos los brokers autorizan fácilmente la venta “short”, sino después de comprobar que su cliente sabe lo que hace (o por lo menos así lo cree).

La compra de un “put” tiene como ventaja un riesgo limitado, pero un potencial de ganancia ilimitado. En realidad, y estrictamente hablando el potencial de ganancia de un “put” es el valor dólar del precio de ejercicio del “put” menos la prima pagada – no es infinito, pero es un valor muy grande comparado con la prima abonada.

Vender un “put” es la imagen espejada de comprar un “put”. Como en el caso de la venta de un “call”, la venta de un “put” requiere asumir un riesgo ilimitado. Como en el caso del potencial de ganancia del “put” comprado (long), el riesgo de un “put” vendido (short) es igual al valor dólar del precio de ejercicio del “put” menos la prima recibida.

Como una acción (o futuro, etc.) nunca puede tener un valor menor que cero, el riesgo potencial de la venta del “put” puede ser enorme pero no es infinito. También en el caso del “put” veremos que hay estrategias que permiten tomar una posición que se beneficie de una expectativa similar sin un riesgo tan grande.

Al usar las Opciones, uno debe refinar la especulación a fin de incorporar cuanto se cree que el activo que subyace se va a mover y cuanto puede cambiar la volatilidad. No tomar en cuenta estos factores es una de las causas mas importantes de porque la mayoría de los “traders” novatos pierden dinero.

Una acabada comprensión de las diferentes dimensiones en el “trading” de opciones, y su interacción ayudará a entender “como y porqué” una posición actúa de la manera que lo hace.

En nuestro próximo encuentro comenzaremos a abordar los “Greeks”. Los “Greeks” (denominados así por sus nombre griegos), son los indicadores mediante los cuales podemos comprender y monitorear una posición (simple o compleja) de opciones.

Mientras tanto les dejo un link interesante en español para ir deleitándose.

http://www.cboe.com/International/Spanish/Strategies/Basics.aspx

Cualquier duda a vuestra disposición.

Nos vemos…