Otra fuente de Ingreso: Merger Arbitrages

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Ok. Es cierto. Tiene un nombre que suena a complejo. Pero, en realidad, no lo es tanto…

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Buffett lo aprendió cuando trabajó para Graham y Newman, de quienes se dice que eran Maestros de este arte, en una época donde, sin Internet, el manejo de la información era mucho más difícil.

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Cuando en 1997 dijo que si le dieran sólo ún millón de Dolares podría obtener un ROI del 50% anual se refería a esto.

El arbitrje de fusiones (Merger o Risk arbitrage) es una forma muy efectiva de generar ingresos.

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Combinada con una sólida cartera de Vale Investing puede generar retornos muy interesantes (si bien obtener un 50%, como Buffett, es una aspiración más que ingenua) .

Y de que se trata ?

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Una oportunidad de arbitrage emerge cuando hay un anuncio de una adquisición o fusión.

Porque ? Simple. Hasta el día concreto en que se fusionen las empresas, el precio de la empresa a ser adquirida (target) se encontrará por debajo (generalmente levemente debajo, acorde al riesgo, es decir a la probabilidad de éxito de la operación) del precio convenido.

Hay diferentes formas de arbitraje, especialmente cuando la operación es parcial o totalmente realizada mediante el pago con acciones de la compradora (y entonces el arbitraje se complica, debiendo utilizarse un spread – es decir una posición Long y una Short), pero a los fines de ilustrar un método simple de generar ingresos, podemos centrarnos en una operación de adquisición mediante pago en efectivo (cash).

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Una vez que se anuncia la adquisición hay un conjunto de variables que determinarán la rentabilidad probable:

– Precio de Adquisición, por acción, a ser pagada a los accionistas de la empresa Target.

– Fecha estimada probable de la Adquisición.

– Precio de la acción, de la empresa Target, en el mercado.

Como verán, el juego aquí es la compra de una acción con descuento (riesgo), sobre un precio fijo que nos será pagado, en una fecha futura (probable).

El árbitro sólo debe analizar el riesgo de la operación (que probabilidades hay de que no sea vetada por los orgsanismos de control, que no sea rechazada por los accionistas, etc.) y la probabilidad de que la operación se concrete en la fecha anunciada.

La primera cuestión es de obvia importancia, pero y la segunda ?

La segunda es fundamental para determinar la tasa de retorno (ROI).

Veamos un ejemplo.

Supongamos que el 1 de Mayo pasado se anunció que la Cía Y comprará a la cía Z por u$s25 la acción, y que la transacción se concretará el 1 de Diciembre del 2007.

Chequeamos el mercado, y nuestra PC nos informa que la acción de la cía Z está cotizando a u$s 24 (como decíamos antes, por el riesgo y el valor del tiempo del dinero, el precio de la acción de Z no será nunca de $25 mientras la transacción no se concrete). 

Si uno compra la acción de Z el 1 de Julio, y recibimos u$s25 el 2 de Diciembre, cual es el ROI de la transacción?

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Simple:

Si uno ganara u$s1 por 24$ invertidos, durante un año, esto nos daría una tasa de retorno del 4.17%. En este caso, como el tiempo de inversión es de 5 meses, la tasa de retorno es del 10%.

Anticipo una pregunta de algunos de nuestros visitantes más frecuentes y sagaces: “Y como nos enteramos de las oportunidades de arbitraje?”

 

Existen publicaciones especiales para esto (costosas, invariablemente…). Pero acorde a nuestro espíritu de permitir el acceso de quien desee obtener mayores ingresos, o adicionales, comenzaremos en breve a ofrecer un servicio de subscripción a un “scorecard” (muy similar a los que usan los profesionales, en donde se listan las oportunidades abiertas, el spread, ROI, etc.), y a un costo verdaderamente accesible para todos.

 

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Stay tuned.

 

 

 

La Libertad es accesible a todos.

 

Gustavo

 

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Una respuesta to “Otra fuente de Ingreso: Merger Arbitrages”

  1. ALEX BEREZOSWKI Says:

    si

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