Posts Tagged ‘irracionalidad’

Aprovechando a Mr.Market

Nov 15, 2007

Ayer prometí compartir con Uds. cómo se pueden (a veces, no siempre!) utilizar las oscilaciones irracionales de Mr.Market a nuestro favor. Y lo que se promete, hay que cumplirlo.

Como dice nuestro maestro Warren: “Toma toda una vida construir una reputación, y no es sabio destruirla en unos minutos…”

Quienes vienen siguiendo de cerca el mercado los últimos meses, saben lo devaluadas y vapuleadas que están las acciones de los Homebuilders en USA.

Ya hemos abordado el tema desde una perspectiva de Inversión de Valor, y el tiempo dirá si nos equivocamos o no.

Por lo pronto, desde hace unos días, y aún en medio de la fuerte caída del mercado el Viernes y el Lunes, los homebuilders (en especial los más sólidos) tuvieron un importante rebote “a contrapelo”.

Los medios hablaron poco de esto, porque no hay una explicación “glamourosa” que venda. Sólo que, a pesar de las noticias, estas acciones están tán baratas que llega un punto en el cual se genera una demanda de parte de Inversores que buscan Valor a precios irrisorios (y yo entre ellos).

Pero ir en contra de la masa nunca tiene inmediatos resultados. La masa sigue pesando, y uno sólo se posiciona a futuro. En el corto plazo las noticias y la tendencia general siempre prevalece. Por eso, la probabilidad de que este “mini rally” se sostenga unos días más existe, y no se puede negar, pero es baja. Si el mercado sigue pesimista (y cada día tenemos otro banco o entidad financiera, reconociendo que deberá reconocer pérdidas abultadas por sus inversiones en hipotecas securitizadas), terminará por bloquear la suba de los homebuilders, si no arrastrarlos a una nueva caída.

Es entonces interesante tomar las posiciones de Covered Calls (casi siempre que puedo saco una rentabilidad adicional de mis tenencias a Largo Plazo, y ya hemos explicado en un caso práctico que es como alquilar una propiedad comprada a un precio interesante), y recomprar los strikes que ya están profundamente OTM, vendiendo los más cercanos, y generando ingresos adicionales más que interesantes.

Es una apuesta, pero con probabilidades a nuestro favor. Son sólo unos días, y el único riesgo es ponerle un techo a una suba que puede darse en 2 días más de mercado. Puede fallar (como siempre decimos), pero la relación riesgo/beneficio es muy favorable para nosotros, y Mr. Market – nuestro socio consistentemente ciclotímico – rara vez nos defrauda.

Enjoy.

Gustavo

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Keeley Hazell – Sexo e Internet en Inglaterra

Oct 17, 2007

Keeley Hazell es la chica Inglesa del momento.

Y tiene, al menos, un par de razones para serlo.

Keeley Hazell

Hazell siempre soño con ser famosa como modelo, pero fue desalentada en su adolescencia por una profesora que le dijo que sería imposible porque sus senos eran muy pequeños (como vemos la irracionalidad e imposibilidad de predecir el futuro no es un hecho exclusivo de los mercados).

Keely no se desanimo y emprendió su batalla.

D

Después de haber sobrevivido a dos accidentes automovilísticos muy fuertes (lo que hacen algunos para incrementar la popularidad…), Keely se hizo famosa, en Enero del 2006, por que los titulares británicos la involucraban por una paliza que recibió el futbolista Joe Cole en una fiesta que se realizó en su casa. Ella negó el incidente, en un reportaje en Marzo al “The Sun”.

Mas allá de las controversias, nuestro generoso Gerente de Sauna, “El Pájaro que Bebe“, nos regala un exquisito video erótico de Keely, en donde despliega todo su potencial.

Muy british. Nada de chabacanería. De buen gusto, y erotismo refinado.

Enjoy.

Gustavo

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Otra vez en la vía…

Oct 11, 2007

Espero que los asiduos visitantes no estén cantando esta penosa canción…

Sin dudas deben estar entonándola quienes se entusiasmaron con el firme inicio de hoy, para luego ver como todo se derrumbaba, y, peor aún, quedaba por debajo del nivel de inicio.

El SPX cerró en 1554.41 (más de 8 puntos abajo).

El RUT en 834.98 (más de 10 puntos abajo).

El VIX trepó a 18.88 (un par de puntos más arriba de lo que mencionamos en un post anterior).

Y ahora ???

Jajaja…

Y ahora ???

Las razones del falso “rally” se explicaron con diversas teorías (como siempre): Temores de inflación del Banco Central Europeo (se habrá contagiado de Bernanke?), menores expectativas de las ganancias de la empresa de Internet china Baidu.com (y que tendrá que ver esto con que se derrumbe todo???), y otros (no podían faltar) dijeron que las acciones habían subido mucho en poco tiempo, y entonces (sí, adivinaron) “Tomaron ganancias”.

En definitiva, señoras y señores: Bullshit. Nadie tiene la menor idea !!!

Cómo alguien osa ponerle voz a la irracionalidad de nuestro “benemérito” socio – Don Mr. Market… ?

Bueno, otra semana está llegando a su final, y los miembros del Zen Trading Club (no se esfuercen tanto, muchachos) ya van cosechando unas interesantes ganancias…

Enjoy y descansen.

Gustavo

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Que cambió hoy, Mr. Market?

Oct 4, 2007

Hoy, Ricardo, uno de nuestros buscadores “prodigio” (y ya hay, por suerte, unos cuantos muy bien encaminados), hizo un comentario interesante respecto a las severas fluctuaciones de D.R.Horton (que no dejaron de afectar también a otros Homebuilders).

La pregunta a realizar a nuestro ciclotímico socio, Mr.Market, es por qué ayer consideraba que DHI valía casi un 10% más que hoy ?

Acaso DHI anunció que ganará un 10% menos en los próximos 10 años ?

O será que ayer anunció que sus activos netos cayeron un 10% ?

Nada de eso, señoras y señores.

DHI sigue con su negocio como siempre.

Y déjenme demostrarles un razonamiento de dueño.

Sí en un año pésimo DHI terminará vendiendo alrededor de u$s 10,000 MM (ya van 3Q´s y esta es la proyección), y si suponemos un márgen pésimo para este FY (generalmente DHI tiene los márgenes más altos de la Industria – cerca del 12% pretax), cercano al 5% (muy conservador), podemos decir que los “core earnings” de DHI (donde no entran los diversos rubros de un P&L que las empresas y analistas usan para distraernos a nosotros, los accionistas) ascenderán a u$s 500 MM. Esto representa una ganancia de u$s 1.59 por acción.

Si tomamos un escenario conservador de que estamos cerca de lo peor, pero que todavía tomará el año que viene recuperarse (0% de crecimiento), y que recién luego se retomará lentamente el crecimiento tradicional de las ganancias (un 5% durante los siguientes 4 años), hasta llegar al nivel de crecimiento normal de DHI (conservadoramente un 30%), y le agregamos los Activos netos de Deudas (conservadoramente u$s6 por acción), tenemos que DHI vale más de u$s 20.

Ahora bien. Me dirán Uds., ¿y por qué Mr. Market la ofrece a sólo $14 hoy (y a $12 hace unos días) ?

La respuesta es una: Cortoplacismo Irracional.

No distinto a cuando uno puede comprar un inmueble durante un período recesivo por un valor que se sabe que es ridículo. Y en este caso, al igual que en el de una acción, se puede ponderar el valor en base al flujo de caja que ese activo puede producir.

No debería sorprender a nadie que cuando el rendimiento anual de alquilar un inmueble se sitúa por debajo de las tasas libres de riesgo esto implica que el precio es alto. Y a la inversa, obviamente.

Y sabemos de sobra que en última instancia “El Precio de Compra determina la Rentabilidad”.

Entonces, ¿cuál es el problema? Por qué no hacen otros este análisis, y prefieren mirar para otro lado.

Simple respuesta, también en este caso. La gente se mueve con la masa. Ahí se sienten cómodos. Y lo vimos en estos 3 días de euforia. Los demás compran DHI, y Mr. Market se lanza a comprar, sintiéndose más seguro, y con la ilusión de que un mayor número de compradores otorga mayores garantías.

No nos cansamos de repetirlo (y sin miedo, como me sugieren algunos, de estar violando algún secreto milenario, porque igualmente pocos escuchan…): “El enfoque de la Inversión de Valor es SIMPLE. Pero NO FÁCIL”

Se necesita racionalidad, y conficción (o Fé, como deseen llamarlo).

Mientras escribo estas líneas DHI acaba de rebotar un 2.4% en media hora. Una verdadera catástrofe para quienes habiendo comprado ayer en la euforia, vendieron hoy en medio del pánico. Ambos irracionales.

Si desean hacer algo de dinero (no sean demasiado codiciosos), y no perder la salud ni la cordura en el camino, no sigan persiguiendo el seductor, pero ilusorio, “Canto de las Sirenas”.

En algún momento el Oro volverá a ser Oro, y los espejitos de colores resultarán ya verdaderamente caros.

Enjoy.

Gustavo

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De tutucas y aprendices que matan a la gallina de los huevos de oro…

Oct 3, 2007

Los tiempos van cambiando.

Ya no se respetan los códigos de antes.

El honor ya es una cosa pasada de moda. Y la mira está puesta en el corto plazo.

Los Maestros artistas, que con amor, inteligencia y sabiduría desarrollaban sus tareas, van siendo reemplazados por aprendices soberbios que no sólo subestiman el esfuerzo necesario para dominar el arte, sino que que si tienen la suerte de haberse cruzado con un verdadero y generoso Maestro, su codicia los traiciona, y terminan cortando esa fuente de sabiduría de la cual pueden beber, y formarse.

tutuca, atraco, casino 

El magistral cuento del Maestro (valga la redundancia) José Playo, “Delincuentes eran los de antes”, nos habla de todo esto.

De la falta de códigos, de la irracionalidad, de la soberbia, de la falta de visión y de capacidad de planificar, de la diferencia entre un Maestro y un Aprendiz, de un entrpreneur y los improvisados de siempre, de la malograda Gallina de los Huevos de Oro.

Imperdible. Inmejorable. Un cuento breve, estilo Playo, pero con una gran lección detrás.

Vale la pena leer algunos comentarios al post de José, para darse cuenta que entre los visitantes y comentaristas tampoco faltan los Aprendices que no reconocen al Maestro…

En fin, irracionales y estúpidos hay siempre…

Por suerte, y sinceramente me alegra y no me deja perder las esperanzas, la gran mayoría reconoce todavía un Huevo de Oro… y valora, con admiración, a la Gallina que los pone.

Enjoy

Gustavo

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