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Otro día para el Swing Trading

Abr 24, 2008

Como preveíamos la mezcla de noticias es tal que tenemos otro día de “sube y baja”.

El mercado arrancó arriba, y bajó abruptamente.

Ahora intenta reponerse.

Puede que sea otro día para los que les gusta el Swing Trading.

Pero hacerse ricos con esto, ni lo sueñen. Aún con el respeto que me merece Bill y sus colegas.

Enjoy.

Que cambió hoy, Mr. Market?

Oct 4, 2007

Hoy, Ricardo, uno de nuestros buscadores “prodigio” (y ya hay, por suerte, unos cuantos muy bien encaminados), hizo un comentario interesante respecto a las severas fluctuaciones de D.R.Horton (que no dejaron de afectar también a otros Homebuilders).

La pregunta a realizar a nuestro ciclotímico socio, Mr.Market, es por qué ayer consideraba que DHI valía casi un 10% más que hoy ?

Acaso DHI anunció que ganará un 10% menos en los próximos 10 años ?

O será que ayer anunció que sus activos netos cayeron un 10% ?

Nada de eso, señoras y señores.

DHI sigue con su negocio como siempre.

Y déjenme demostrarles un razonamiento de dueño.

Sí en un año pésimo DHI terminará vendiendo alrededor de u$s 10,000 MM (ya van 3Q´s y esta es la proyección), y si suponemos un márgen pésimo para este FY (generalmente DHI tiene los márgenes más altos de la Industria – cerca del 12% pretax), cercano al 5% (muy conservador), podemos decir que los “core earnings” de DHI (donde no entran los diversos rubros de un P&L que las empresas y analistas usan para distraernos a nosotros, los accionistas) ascenderán a u$s 500 MM. Esto representa una ganancia de u$s 1.59 por acción.

Si tomamos un escenario conservador de que estamos cerca de lo peor, pero que todavía tomará el año que viene recuperarse (0% de crecimiento), y que recién luego se retomará lentamente el crecimiento tradicional de las ganancias (un 5% durante los siguientes 4 años), hasta llegar al nivel de crecimiento normal de DHI (conservadoramente un 30%), y le agregamos los Activos netos de Deudas (conservadoramente u$s6 por acción), tenemos que DHI vale más de u$s 20.

Ahora bien. Me dirán Uds., ¿y por qué Mr. Market la ofrece a sólo $14 hoy (y a $12 hace unos días) ?

La respuesta es una: Cortoplacismo Irracional.

No distinto a cuando uno puede comprar un inmueble durante un período recesivo por un valor que se sabe que es ridículo. Y en este caso, al igual que en el de una acción, se puede ponderar el valor en base al flujo de caja que ese activo puede producir.

No debería sorprender a nadie que cuando el rendimiento anual de alquilar un inmueble se sitúa por debajo de las tasas libres de riesgo esto implica que el precio es alto. Y a la inversa, obviamente.

Y sabemos de sobra que en última instancia “El Precio de Compra determina la Rentabilidad”.

Entonces, ¿cuál es el problema? Por qué no hacen otros este análisis, y prefieren mirar para otro lado.

Simple respuesta, también en este caso. La gente se mueve con la masa. Ahí se sienten cómodos. Y lo vimos en estos 3 días de euforia. Los demás compran DHI, y Mr. Market se lanza a comprar, sintiéndose más seguro, y con la ilusión de que un mayor número de compradores otorga mayores garantías.

No nos cansamos de repetirlo (y sin miedo, como me sugieren algunos, de estar violando algún secreto milenario, porque igualmente pocos escuchan…): “El enfoque de la Inversión de Valor es SIMPLE. Pero NO FÁCIL”

Se necesita racionalidad, y conficción (o Fé, como deseen llamarlo).

Mientras escribo estas líneas DHI acaba de rebotar un 2.4% en media hora. Una verdadera catástrofe para quienes habiendo comprado ayer en la euforia, vendieron hoy en medio del pánico. Ambos irracionales.

Si desean hacer algo de dinero (no sean demasiado codiciosos), y no perder la salud ni la cordura en el camino, no sigan persiguiendo el seductor, pero ilusorio, “Canto de las Sirenas”.

En algún momento el Oro volverá a ser Oro, y los espejitos de colores resultarán ya verdaderamente caros.

Enjoy.

Gustavo

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Fin del primer día de Octubre 07

Oct 1, 2007

Fuerte mercado el de hoy. Así dicen.

Yo no lo ví eufórico. Lo noté más bien lento. Dubitativo. Pero, en fin, los que “saben” dicen que todo ya pasó, y que nos olvidemos de la “crisis”.

El SPX subió 20 puntos, y estuvo a 6 puntos de marcar un nuevo “high”. Cerró en 1547.

El VIX bajó un poquito, y se situó debajo de los 18 puntos. Esto indica que si bien se va calmando (estamos bastante abajo de los 28 de principios de Setiembre), tampoco estamos en los niveles normales (entre 10 y 14).

Los homebuilders fueron hoy la “vedette”, y subieron bastante (luego recayeron sobre el final), por un “upgrade” del Citibank que subió la recomendación a “Buy” (antes en “hold”), sosteniendo que los que tienen un balance sólido están bien posicionados para subir fuertemente durante el invierno americano, dado que la crisis ya está más que descontada en el precio (yo diría que se les fue la mano, y algunos están a precio de subasta). Entre los recomentados están CTX, DHY, PHM, LEN y RYL.

De todas formas creo que cualquier mala noticia todavía puede ser excusa válida para que se den varios tropezones más. Por ende, los que quieren especular, y comprar recién cuando toque fondo, no se confíen.

Tampoco sé si este es el fondo, ni si mañana se disparan. Sólo puedo decirles que están muy baratos, salvo que quiebren (cuya probabilidad es baja, aunque mayor a 0).

Mañana veremos si este fue sólo un rebote, o si el pesimismo se comienza a dejar atrás.

Creo, igualmente, para los que llevan poco tiempo de observación de mercado, que la experiencia que nos deja esta “crisis” (no vista desde hace muchos años) es muy enriquecedora. Hemos visto pánico, pánico y más pánico.

Y siempre es bueno conocer de primera mano la irracionalidad del mercado, basada en noticias que siempre llegan tarde, y sólo están orientadas a vender tiempo de publicidad.

Nos vemos.

Gustavo

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